lördag 16 juli 2016

Pengar från flera håll

Eller - bara lön blir man inte rik på 

Om man kryssar runt i litteratur och på nätet så hittar man ganska många artiklar och undersökningar som pekar på att de som har samlat på sig en hälsosam förmögenhet har fler intäktsströmmar än bara t ex lön. Det här är givetvis fullständigt självklart. Även om man kan snåla sig ihop till en schysst aktieportfölj och samla tomburkar i soprummet så räcker det inte hela vägen för att bli rik.

Varför ska man ha flera intäktskällor då?
Diversifiering är såklart ett skäl. Om du bara tjänar pengar via jobbet och får en ny chef du hatar är det rätt skönt att kunna byta jobb utan att behöva tänka på ekonomin. Dessutom kan det hända något med ditt företag som gör att du blir av med jobbet i en neddragning. Sen kan det hända något annat som gör att en av dina intäktskällor försvinner (om t ex Vänsterpartiet får sin vilja igenom och kraftfullt höjer skatten på aktieutdelning).

Hur har jag gjort?
Fråga är såklart om jag själv är nära att ha skaffat mig flera intäktskällor. Nja, får nog svaret bli. Min pengagenerering ser ut som följer:

  1. Lön från mitt heltidsjobb
  2. Aktieutdelning från mitt företag (där jag även har mitt heltidsjobb)
  3. Aktieutdelning från min portfölj noterade aktier
  4. Hyresintäkter från min lägenhet i fjällen
Rent krasst så är det här för dåligt. Punkt 1 och 2 hör ju ihop även det är skillnad på vanlig lön och utdelning från bolaget. Så länge jag arbetar i bolaget tycker jag att det är svårt att säga att det är olika intäktskällor även om det är skillnad på kapitalinsats och arbetsinsats. Aktieutdelningarna är bra och de ger sisådär 350 kr/kalenderdag som det ser ut just nu. Nu har det inte gått ett helt år och det är egentligen alldeles för tidigt att räkna ut lönsamheten på fjällboendet men det ser minst sagt ljust ut. Vi kommer att tjäna en slant på lägenheten i fjällen trots att vi använder den ganska mycket själva.

I vilket fall behöver jag alltså öka takten och skaffa intäkter från fler håll. Det är inget som man gör hur som helst utan det tar tid att skaffa. Givetvis har jag en plan för det här och den bygger först och främst på att få ned skuldsättningen för att ge mig mer handlingsutrymme. När lågkonjunkturen kommer vill jag ha möjlighet att göra affärer.

PS Jag har noterat andra som räknat in barnbidrag och liknande som en intäktskälla och då har man missat en hel del i sin iver att få ihop tillräckligt många intäktskällor. Barnbidrag blir man inte rik på. DS

torsdag 14 juli 2016

Dedicare Q2

Eller - det går bra nu

Dedicare släppte idag sin rapport för andra kvartalet. Efter förra kvartalet var jag en smula fundersam på om tillväxten har stannat upp för bolaget då man inte växte något nämnvärt under årets tre första månader. Man kan säga att man bevisa mig fel i årets andra kvartal. Delårsrapporten kan man läsa här, men här kommer utdrag av det jag tycker är intressantast.

"PERIODEN 1 APRIL – 30 JUNI
Rörelsens intäkter 153,1 MSEK (141,4)
Rörelseresultat 15,6 MSEK (10,0) 
Rörelsemarginal 10,2 % (7,1)
Resultat efter finansiella poster 15,1 MSEK (9,8)
Periodens resultat 11,6 MSEK (7,8)
Kassaflöde från den löpande verksamheten 2,3 MSEK (-14,6)
Resultat per aktie 1,29 SEK (0,87)"

Bolaget växte med 8,3% jämfört med samma kvartal föregående år och rörelsemarginal har aldrig varit så här bra. Med andra ord var det här en riktigt bra rapport. Totalt har man gjort 2,11 kr/aktie hitintills i år och min tidigare gissning var att man skulle göra 3,00-3,50 kr/aktie i vinst på helåret. Det ser ut som att man kommer att klara det ganska enkelt och frågan är egentligen hur mycket bättre man kommer att gå. Kursen gick upp ca 10% på dagens rapport och slutade på 49,30 kr idag. Om man nu lyckas göra en vinst om 3,50-4,00 kr/aktie skulle det motsvara ett P/E-tal på 12,3 till 14,1. Jag tycker inte att det här är billigt hur mycket jag ens försöker. Däremot är det fortfarande inte så dyrt att det är dags att sälja, men banne mig inte långt ifrån.

Intressant är också att den norska verksamheten krymper nästa 10%. Noterbart är också att man anger att man jobbat med likviditeten och försenade kundbetalningar med gott resultat. Av egen erfarenhet har jag fått erfara att offentliga kunder (dvs landsting och liknande) är fruktansvärt dåliga på att betala sina fakturor i tid så här finns säkert en hel del att jobba med.

I augusti rapporterar konkurrenten NGS Group och det ska bli mycket intressant att se hur det har gått för dem. De minskade också omsättningen i Norge, men växte snabbare i Sverige än Dedicare under förra kvartalet. Är NGS ett bättre bolag att satsa sina sekiner i? Kanske, kanske inte.

I vilket fall så finns marknaden helt klart för Dedicare och trots högljudd politisk retorik från vänsterkanten så har jag svårt att se den skulle försvinna. Bl a har Dagens Industri skrivit om det hela. Så länge det offentliga är så genomusla på att driva sin verksamhet kommer marknaden att finnas kvar. Hela diskussionen om begränsningar av vinster i bolag som arbetar åt det offentliga är så fruktansvärt korkat att jag inte ens vet var jag ska börja idiotförklara de puckon som föreslår det. Det får bli en stämningsbild som inspiration.


onsdag 6 juli 2016

Bedrägeriförsök

Eller - kan man kalla det här för annat än bedrägeriförsök?

I veckan fick jag ett brev till mitt företag från något som kallas Bolagsupplysningen. Hela brevet ser väldigt myndighetsaktigt ut med uppgifter om mitt företag och en hel del som saknas. Det lustiga med det här är att det bolag som fått det här brevet är en enskild firma som jag haft i sisådär 20 år och som inte haft någon verksamhet de senaste 15 åren. Om man tittar på logotypen för Bolagsupplysningen och jämför med Försäkringskassen så påminner de väldigt mycket om varandra. Det är självklart ingen slump utan man vill från Bolagsupplysningen att man undermedvetet ska känna igen logotypen och koppla det till myndighetsutövning.



Om man nu tittar på den här blanketten och vad det egentligen står så är det här allt annat än myndighetsutövning. Om man fyller i den här och skickar tillbaka i det portofria svarskuvertet så har man ingått ett avtal som kostar 4795 kr/år (exkl moms) i två år med automatisk förlängning för att få förmånen att använda deras tjänster.


Vad är det för tjänst de erbjuder då? Jo, en "förtursexponering" på sin hemsida bolagsupplysningen.se som kan vara det mest meningslösa jag sett hitintills. Det finns gott om riktiga söktjänster som t ex hitta.se eller allabolag.se som tillhandahåller bra mycket bättre söktjänster än det här. Det hela är givetvis ett rent skojeri och det är i mina ögon fruktansvärt att det får fortsätta. Det hela är inte nytt och t ex Svensk Handel har med bolaget på sin varningslista. Även Bolagsverket har lagt upp en varning om det här.

Det positiva med det här är att man får ett portofritt svarskuvert och det kan man utnyttja. Man kan få ned ganska många tomma sidor i kuvertet och det portot får bedragarna betala. Jag gissar att det är hyfsat många som utnyttjat den möjligheten med tanke på vad de har skrivit på kuvertet i år.

Jag passade i alla fall på att skicka med en liten hälsning till vännerna på Bolagsupplysningen.


Vad kan man göra om man nu har fått en faktura från det här skojargänget som lägligt nog har sitt bolag registrerat i Estland och inte har lust att betala dryga 10 000 kr? Enkelt. Bestrid fakturan. Ett e-mail till rövarpacket där man talar om att man inte kommer att betala för det här och anser sig ha blivit utsatt för bedrägeri. Bolagsupplysningen kommer garanterat att skicka en massa betalningspåminnelser och kanske t o m inkassokrav men det är bara att fortsätta att bestrida det hela. Ett inkassobolag kan inte driva in en tvistig skuld. Svensk Handeln har skrivit en utmärkt lathund på sin hemsida om hur man går till väga och för det här skojeriet är det punkt 3 som passar bäst:

3. Faktura där du anser att säljaren vilselett dig på ett sätt som kan anses bedrägligt
I första hand ska du kontakta företaget och begära rättelse. Be att företaget skickar kopia på avtalet/inspelningen. Saknas avtal som styrker kravet eller är det omöjligt att komma i kontakt med företaget skriver du följande rakt över underlaget: 
"Motsätter mig betalningsansvar beroende på ett vilseledande som är att anse som bedrägeri, Svensk Handel informerade. Polisanmälan kommer att göras."

tisdag 5 juli 2016

Viking Supply Ships inför halvårsrapporten


Eller - nu är det illa på riktigt

Jag har följt Viking Supply Ships ganska länge och i samband med att man bytte management och de nya i ledningen själva köpte aktier fick jag upp förhoppningen om bolaget och trodde på en vändning. Till det bättre alltså och inte som det blivit nu. Lustigt nog finns ingen av de ledningspersonerna kvar i bolaget och jag misstänker att de inte har kvar en enda aktie heller. Min förhoppning var att man skulle klara av att vända shippingrörelsen till vinst (eller i alla fall nollresultat) och kunna tjäna bra med pengar på AHTS- och PSV-fartygen (jag har skrivit massor om det här om man har lust att läsa hur jag tänkt) . Vidare hade man ett eget kapital som rejält överskred aktiekursen. Allt det gick illa och att jag fick duktigt fel vet vi idag, men hur ser det ut framöver?

I ett ord: skitkasst.

Som väntat gick man back i första kvartalet. Shippingdelen är mer eller mindre borta förutom ett antal ägda och inchartrade fartyg så det är bara Viking Supply ships som är intressant. Kul att man kan vända att man sålt två fartyg med 7 Mkr i förlust till något positivt. Det är ungefär som att köpa en liter mjölk på Pressbyran för 15 kr och gå ut och sälja den vidare för 8 kr och glatt säga att man fått ett positivt kassaflöde på 7 kr. Visst, liknelsen haltar men ni fattar vad jag menar.



Det ser inte heller speciellt kul ut framöver. Hela PSV-flottan upplagd och bara 3 av 8 AHTS-fartyg på långtidskontrakt. Spotmarknaden i Nordsjön ser inte kul ut heller.

Eget kapital var enligt senaste rapporten 7,4 SEK/aktie och med tanke på att aktiekursen idag är 1,57 kr så borde det kanske fortfarande vara ett bra köp? NEJ. Man borde med största sannolikhet göra rejäla nedskrivningar av flottan då marknadsvärdet på PSV-fartygen garanterat är lägre än bokförda värden. I vanlig ordning så måste man titta på det egna kapitalet i form av vad som är likvida tillgångar och vad som inte är det. PSV-fartyg är troligen mer eller mindre osäljbara idag, i alla fall till bokfört värde. I delårsrapporten gjorde man ganska stort nummer av att man hade ett positivt kassaflöde och det säger väl egentligen allt.

Nu är tyvärr inte problem över med det här. Man förhandlar med lånegivarna och det har (enligt det bolaget kommunicerat) gått bra förutom med innehavare av skuldcertifikat som vägrat gå med på omstrukturering av lånen. På svenska innebär det att lånegivarna ska gå med på att inte få tillbaka alla sina pengar eller inte få någon ränta. Inte helt kul för dem som lånat ut alltså och kanske inte jätteförvånande att de inte kastar sig över det hela. Bolaget skickade i veckan ut ett rätt märkligt pressmeddelande som jag tolkar som ett ultimatum till ägarna till Skuldcertifikaten:

Gå med på villkoren eller också sätter vi bolaget i konkurs och då får ni inte en spänn.

För den långa versionen se nedan.


Positivt är i alla fall att VD Christian Berg nu är tillbaka från sin tjänstledighet. Han har en del att ta tag i. Christen Sveeas som är huvudägare och ordförande i bolaget har avböjt omval i styrelsen och det är ytterligare en varningsklocka för mig. Konkursansökan från ägaren till Odin Viking är ännu en varningsklocka även om den nu är tillbakadragen.

Att Q2-rapporten kommer att vara dålig tror jag inte att man ens behöver fundera över. Frågan är HUR dålig. Jag tror inte att man kommer att göra fler nedskrivningar innan nyemisisonen och skuldomstrukturering är klar. Sen lär det komma med kanske ytterligare en nyemission. 8 augusti får vi veta då Q2-rapporten kommer.

Problemen är alltså:

  1. Rejäla likviditetsproblem vilket inverkar på möjligheten att bedriva verksamheten.
  2. Huvudägaren distanserar sig från bolaget.
  3. Stora nedskrivningsbehov framöver vilket kommer att sänka resultatet.
  4. Ledningen får lägga alldeles för stor del av sin tid på att hantera likviditet och kassa istället för att få ordning på bolaget.
  5. En trasig marknad där jag ledningen själva tror på flera svåra år framöver.
En nyemission kommer före jul i bolaget. Jag har svårt att se hur de annars ska klara sig.

Finns det någon anledning att äga bolaget?
Ja, om man tror på en snabb oljeprishöjning och tror att bolaget kan överleva till dess bolagets marknad kommer tillbaka. Dessutom måste man ha beredskap på att vara med på minst en nyemission. 

Risken är skyhög även om möjligheterna är enorma. OM marknaden kommer tillbaka kommer man att kunna tjäna mycket mer på år och aktie än vad aktien står i idag, men det är alldeles för stora risker för min smak. Jag har redan förlorat tillräckligt på det här bolaget. Det finns bättre bolag att lägga stålarna på.

SÄLJ.



fredag 1 juli 2016

Halvårsuppföljning

Eller - hur går det egentligen?

Det är egentligen alldeles för ofta att mäta aktieplaceringar kvartalsvis. I alla fall för mig som är en mer långsiktig placerare. Givetvis finns det många andra och duktigare placerare som klarar av att handla kortsiktigare och som kan göra en vettig avstämning varje månad, men det är inte jag. I vilket fall så har jag gjort en smula affärer under året och det kan vara värt att teckna ned. 

Första kvartalet
KÖPT 200 SEB A à 79,20 kr
KÖPT 150 Sandvik à 68,41 kr
Växlat över mina sista SEB C till SEB A med en kursvinst på ca 4 kr/aktie.
KÖPT 150 SKF B à 121,26 kr
SÅLT 150 SKF B à 141,74 kr
KÖPT 100 Evolution Gaming à 219,39 kr
SÅLT 100 Evolution Gaming à 224,61 kr


Andra kvartalet
KÖPT 250 HM B à 252,76 kr
KÖPT 90 Paradox Interactive à  33 kr
KÖPT 400 Bonava B à 100,09 kr
KÖPT 150 Skanska B à 172,57 kr
KÖPT 500 SEB A à 77,43 kr
KÖPT 1000 Nordnet B à 27,64 kr
SÅLT 7400 Viking Supply Ships à 2,38 kr

Faktum är att jag är hyfsat nöjd med mer eller mindre alla de här affärerna, även om t ex SEB står 5 kr lägre idag. Speciellt skönt är det att ha kommit ur Viking Supply Ships. Där tror jag tyvärr att det blir dåligt på riktigt framöver. Även om det blev en rejäl förlust så har aktien fortsatt ned i källaren efter att jag sålde sista delen av mitt innehav.

Sen har jag såklart även amorterat en smula under året och faktum är att jag följer amorteringsplanen ganska bra. Det är rätt mycket stålar som jag lyckats få iväg till banken för att minska belåningen. 

När jag ser det här utfallet känner jag mig ganska nöjd ända till dess att jag tittar på följande graf. 

Det där lilla lilla strecket i orange kulör högst upp på stapeln är alltså vad jag lyckats amortera av lånet. Nu känns det inte riktigt lika roligt längre så jag tror att jag fortsätter att titta på den övre grafen istället. Jag ska glatt erkänna att det är lätt att bli mer eller mindre galen när man ser vilka summor det rör sig om, både för lån och för aktieportföljen. Veckans Brexitresultat gav för min portfölj en all time high i form av nedgång på en dag med minus sisådär 267 000 kr. Å andra sidan gick den upp med 76 000 kr dagen efter. Om man ens börjar fundera på hur mycket pengar det är om man skulle dra in dem som vanlig lön blir man knäpp så det är det bara att släppa.  

lördag 28 maj 2016

Axon kids - Q1 år 2016

Eller - men nu har det väl äntligen vänt?


För några veckor sedan släppte Axon Kids sin delårsrapport för första kvartalet i år. Jag har varit ganska negativ till företaget under en lång tid och inte ens varit i närheten av att köpa några aktier i bolaget. Så här avslutade jag sist jag tittade på bolaget.

"På placera.nu finns det gott om personer med en helt annan åsikt om bolaget. Där fokuserar man oerhört mycket på framtiden och hur bra det ska gå när alla fina order trillar in. Jag tror att de har fel och tror inte på någon lönsamhet för Q4 2015 heller. Inte heller tror jag på någon lönsamhet under 2016 utan snarare fortsatta förluster i samma storleksordning som i år. Däremot tror jag på en ny nyemission under 2016. Kanske till och med så tidigt som under våren."

Jag fick rätt om Q4 år 2015, men hur gick det i Q1 år 2016? Rubrikerna var oerhört positiva och många var glada över att bolaget äntligen redovisade ett positivt rörelseresultat. Det är ju kul och faktiskt klart bättre än jag hade trott, MEN bolaget går fortfarande back. I alla fall om man inte tror att räntor och skatt är något som inte behöver betalas i verkligheten. Så här redovisar man sitt resultat: 

"FÖRSTA KVARTALET SAMMANDRAG

  • Kvartalets intäkter uppgick till 9 398 KSEK (6 146)
  • Kvartalets rörelseresultat uppgick till 33 KSEK (-1 329)
  • Kvartalets resultat efter finansiella poster uppgick till -100 KSEK (-1 179)
  • Kvartalets resultat per aktie: -0,01 SEK (-0,16)
  • Antal aktier: 8.200.000 stycken (7.200.000 aktier)"
Notera att man alltså fortfarande går back, fast denna gång bara med 100 tkr för första kvartalet. Jag tror faktiskt att det är det bästa resultat man någonsin gjort för ett kvartal. Nu är den stora frågan om det här verkligen kan stämma. Enligt den här rapporten har man alltså finansiella kostnader på bara 133 tkr under första kvartalet. Det är lägre än man har haft tidigare. För år 2015 låg det på ca 190 tkr/kvartal. Man har alltså lyckats sänka sina räntekostnader ganska ordentligt. Jag antar att det beror på alla nyemissioner som man har gjort. Med tanke på hur lite information som finns i delårsrapporten är det mer eller mindre omöjligt att se om man har flyttat pengar på något fiffigt sätt (t ex genom aktiverat arbete för egen räkning). 
Den kanske största och, i mitt tycker, viktigaste nyheten är att man har bytt VD. Saxat ur delårsrapporten:

"Axonkids har under kvartal 1 genomgått ett byte av VD till Daniel Johansson. Tidigare VD Tony Qvist kommer att finnas kvar i organisationen som försäljningschef."


Utan att veta något om den nya VD:n så tycker jag att det här är riktigt bra. En VD som under så lång tid inte lyckats nå lönsamhet tror jag inte kommer att lyckas vända i framtiden heller. Bytet var både nödvändigt och bra. Olika personer har olika styrkor och Hr Qvists styrkor kanske ligger inom försäljning och produktframtagande och då kanske det här är rätt plats för honom? 

Kommer hr Johansson lyckas vända bolaget till vinst? Kommer jag äntligen att få fel om bolagets lönsamhet? Vi lär se under året. Jag ska villigt erkänna att det faktiskt vore kul om man får ihop sin affär och lyckas vända till lönsamhet. Är det köpläge då? Inte för mig i alla fall. Jag vill se att man får ihop en lönsamhet innan jag funderar på det. Tidigare prognoser har varit uppseendeväckande dåliga från bolagets ledning så man har ingenting att gå på för framtiden. Dessutom kommer det att ta många år med lönsamhet innan man lyckas betala tillbaka aktieägartillskott och lån och först därefter blir det tal om utdelning.

söndag 1 maj 2016

Dedicare - årets första kvartal

Eller - har tillväxten avstannat?

I veckan släppte Dedicare sin delårsrapport för första kvartalet år 2016. Dedicare är ett intressant bolag och jag har följt det under en tid. I år hade jag tänkt gå på årsstämman för att känna av stämningen och framförallt för att få höra VD berätta om framtiden. Tyvärr kom det arbetsrelaterade saker emellan så det blev inget med det, tråkigt nog, så jag får nöja mig med att läsa delårsrapporten istället.

Hur gick det då?
I ett ord - sådär.

En marginell omsättningsminskning jämfört med föregående år.
En marginell marginalförsämring jämfört med föregående år.
En marginell resultatförsämring jämfört med föregående år.
Bättre kassaflöde jämfört med föregående år.

Eller för att använda de ord bolaget själv redovisade (som man kan läsa här):

"PERIODEN 1 JANUARI – 31 MARS
Rörelsens intäkter 135,2 MSEK (135,6) 
Rörelseresultat 9,8 MSEK (9,9) 
Rörelsemarginal 7,2 % (7,3) 
Resultat efter finansiella poster 9,6 MSEK (9,7) 
Periodens resultat 7,4 MSEK (7,5) 
Kassaflöde från den löpande verksamheten 4,7 MSEK (-3,0)
Resultat per aktie före och efter utspädning 0,82 SEK (0,84)"

Inget att hänga i julgranen alltså även om det fortfarande är ett bra resultat. Om man tittar närmare på rapporten så ser man att omsättning och resultat i Sverige växer (+5,7%) och att Norge minskar (-14%) Resultatmässigt så håller man kvar resultatet i Norge och har alltså lyckats öka marginalen medan man i Sverige har minskade marginaler.

”Den svenska marknaden för vårdbemanning har varit god under första kvartalet 2016. Intäkterna från den svenska verksamheten ökade med 5,7 % jämfört med samma kvartal förra året. Enligt Arbetsförmedlingen har bristen på vårdpersonal aldrig varit större i Sverige. Bristen på vårdpersonal har bidragit till högre löner vilket pressat marginalerna.".....”Bristen på vårdpersonal i grannländerna Sverige och Danmark i kombination med lågkonjunktur i Norge och en försvagad norsk krona har gjort det svårare att rekrytera sjuksköterskor från Sverige.” säger Stig Engcrantz, VD för Dedicare.

Det här får jag inte riktigt att hänga ihop. Marginalen i Norge har ju faktiskt ökat och inte minskat. Mer intressant är kanske att största delen av tillväxten i Sverige kommer från den nystartade Socionomverksamheten. Man har också startat ett nytt affärsområde inom padagogbemanning inom förskola och skola.

Nu har jag roat mig att jämföra Dedicares konkurrent NGS group som föredömligt särredovisar en hel del i sin delårsrapport, men tyvärr inte Norge och Sverige för vårdbemanning. Nu redovisar man Norge som land för sig och vad jag kan se har man ingen annan verksamhet än vårdbemanning i Norge så jag har stoppat in de siffrorna nedan och antagit att hela omsättningen i Norge är vårdbemanning.

NGS
Omsättning vårdbemanning: 123,9 Mkr (113,6 Mkr) +9,0%
Resultat vårdbemanning: 9,5 Mkr (10,4 Mkr) -8,7%
Rörelsemarginal vårdbemanning: 7,7% (9,2%)
Omsättning vårdbemanning Sverige: 118,4 Mkr (104,2 Mkr) +13,6%
Resultat vårdbemanning Sverige: ?
Rörelsemarginal vårdbemanning ?
Omsättning vårdbemanning Norge: 5,4 Mkr (9,4 Mkr) -42,6%

Dedicare
Omsättning vårdbemanning: 135,2 Mkr (135,6 Mkr) -0,3%
Resultat vårdbemanning: 9,8 Mkr (9,9 Mkr) -1,0%
Rörelsemarginal vårdbemanning: 7,2% (7,2%)
Omsättning vårdbemanning Sverige: 99,4 Mkr (94,1 Mkr) +5,6%
Resultat vårdbemanning Sverige: 8,0 Mkr (8,1 Mkr) -1,2%
Rörelsemarginal vårdbemanning Sverige: 8,0% (8,6%)
Omsättning vårdbemanning Norge: 35,7 Mkr (41,5 Mkr) -14,0%

Vilka slutsatser kan man dra av det här då? 
Både NGS och Dedicare växer alltså i Sverige och krymper i Norge. Jag gissar att NGS gör ett dåligt resultat i Norge med tanke på hur mycket omsättningen har krympt. Troligen håller de uppe lönsamheten i Sverige och det är inte omöjligt att hela resultattappet kan härröra från Norge. Man kan också se att NGS växer snabbare än Dedicare i Sverige och dessutom har bättre marginaler. 

Billigt eller dyrt?
Nu har man avskilt utdelningen om 4,0 Kr/aktie och senast betalt för Dedicares aktie var 43,80 kr. är det dyrt eller billigt? Billigt är det i alla fall inte. Jag tror att man kan göra 3,00-3,50 kr/aktie i vinst under 2016 vilket då skulle motsvara ett p/e-tal på 12,5-14,6. Om man jämför NGS så värderas den på förra årets vinst till p/e 12,7. Då ska man också komma ihåg att NGS växer snabbare än Dedicare, i alla fall detta kvartal. I mitt tycke är Dedicares aktie för dyr för att köpa, men inte katastrofdyr så att man borde sälja. Över 50 kr så är det däremot dags att sälja.

lördag 23 april 2016

Viking Supply Ships - nyemission (igen)?

Eller - en gång är ingen gång, två gånger är en gong gong




Det har varit stökigt för Viking Supply Ships ett tag. Bolaget:

Jag har ju gillat, eller kanske hoppats på, bolaget men nu är det mycket svårt att se några ljuspunkter över huvudtaget. Förra året sålde jag av 4/5 av mitt innehav och nu i april sålde jag av den sista delen också. Med tanke på hur dålig intjäningen är och bolagets skuldbörda så ser det helt klart ut som att det kommer en ny nyemission. Vilken i ordningen det här är har jag tappat räkningen på, men det är i alla fall alldeles för många för att jag ska vilja vara med. När nu kallelsen till bolagsstämman gick ut så ser det ännu mer klart ut att bolaget kommer att vilja ha mer stålar av aktieägarna.

"The Board of Directors proposes that the Annual General Meeting approves an authorisation for the Board of Directors to resolve on a share issue with pre-emptive rights for the shareholders. In view thereof, the Board of Directors also proposes amendments of the limits of the share capital and the number of shares in the articles of association. The reason for the Board of Directors’ proposals is to give the company increased flexibility with reference to the on-going discussions with its lenders regarding the long term financing situation in the company. The proposals in full are included in the notice of the annual general meeting,[...]."

Hela kallelsen kan man läsa på bolagets hemsida

Jag blev både glad och en smula orolig över den oväntade extrautdelningen som bolaget gjorde sommaren 2015. Glad då jag antog att det berodde på att styrelsen såg ljust på verksamheten och bedömde att man kunde dela ut så pass mycket till aktieägarna. Rädd eftersom jag personligen hellre hade sett att man behållit pengarna i bolaget för att slippa göra just en nyemission (igen). Nu verkar vi stå där igen och av den anledningen vill jag inte ha några aktier i bolaget. Jag litar inte ett smack på ledningen och i synnerhet inte på huvudägaren. Vilka planer hr Sveaas har vet jag inte, men jag tvivlar på att han bryr sig om övriga aktieägares väl och ve.

Stay out. 

måndag 11 april 2016

Effektiva organisationer

Eller - därför anser jag att man ska minska den offentliga sektorn

Jag följer med stort intresse debatten om privata och offentliga utförare av t ex äldreboende. Att det finns både bra och dåliga exempel av både privata och offentliga äldreboenden är inte ett dugg förvånande, men vilken organisationsform har egentligen bäst förutsättningar att långsiktigt vara mest effektiv? När jag säger effektiv menar jag helt enkelt högst kvalitet till lägst kostnad för samhället (dvs skattebetalarna).

Om man börjar med ett par grundläggande funderingar kring oss människor så vågar jag påstå följande:
  1. Den enskilda människans absolut största drivkraft är att få det bättre för sig själv och de personer man bryr sig om. Det kan vara barn, man, fru, kusin, studiekompisar eller grannen. Givetvis finns det lysande undan av filantroper som brinner för att hjälpa andra människor, men de är överlag mycket få och framförallt återfinns de bland den lyckliga skara som är ekonomiskt lyckligt lottade.
  2. Människan är av naturen ganska lat och vill egentligen göra så lite som möjligt för så stor ersättning som möjligt. Den arbetsamma personen som hellre går till jobbet och sliter för samma ersättning som man får för att göra absolut ingenting är likaså ett undantag från regeln.


Om man nu tittar på organisationer som företeelse med ovanstående information så finner man ganska snabbt att det finns grundläggande drivkrafter som gör att organisationer blir ineffektiva. Redan på 1950-talet skrev C. Northcote Parkinson boken "Parkinson's law" som beskriver exakt vad som driver organisationer att bli riktigt riktigt ineffektiva och vansinnigt usla.

"work expands to fill the time available for its completion" är t ex en av hans teser som nog de flesta studenter känner igen sig i.

I den briljanta svenska översättningen är underrubriken till bokens titel passande nog "hur 7 personer kan fås att utföra arbete för 1". Den är numera svår att få tag i men jag har själv kommit över ett exemplar och den är mycket läsvärd.

Man kan läsa massor om den här boken hos t ex The Economist som mycket kortfattat beskriver hur organisationer fungerar. Kortfattat är hans slutsats att organisationer över tid blir oerhört ineffektiva och i slutändan fullständigt glömmer bort varför man startade organisationen över huvud taget. Man får alltså ut väldigt lite i förhållande till vad man stoppar in i organisationen. Den gode Parkinson förutspådde redan på 1930-talet att den Brittiska flottan skulle ha fler amiraler än fartyg och precis så blev det. Den analytiskt lagde läsaren inser snabbt att kostnaden för varje fartyg blev oerhört hög med tanke på mängden personal på land.

Observera att det här gäller ALLA typer av organisationer. Oavsett om det är privata företag, ideella föreningar, bostadsrättsföreningar och offentliga organisationer. När jag i på 1990-talet arbetade på Ericsson blev jag chockerad över den enormt ineffektiva organisationen och hur fruktansvärt dåligt företaget fungerade. Man hade bl a en person anställd på heltid vars arbetsuppgift var att se till att administrera anmälningar till olika löpartävlingar som de anställda ställde upp i. Det fanns mycket mer elände i den organisationen, men det här är ett exempel. Hur i hela friden kunde det bli så? Jo, väldigt enkelt så var det Parkinsons lag som ställde till det och byggde upp en oerhört ineffektiv organisation som slutade att fungera. Det gick fruktansvärt bra för Ericsson och att man var så ineffektiva spelade inte så stor roll när man fortfarande tjänade kolossalt mycket pengar. Man hade helt enkelt råd att ha löpartävlingsadministratören anställd. Det spelade ingen roll.

Exakt samma sak händer i alla andra organisationer. Jag har den tvivelaktiga förmånen att få arbeta med ganska många offentliga organisationer varje dag. Det gäller både myndigheter, kommuner och offentliga företag. Vad tror ni har hänt hos dem? Jag ska inte hålla dig på halster; de är helt sagolikt ineffektiva och inkompetenta. Givetvis finns det massor av lysande undantag med enskilda personer och delorganisationer som fungerar bra, men de är tyvärr i klar minoritet.

Vad har allt det här med privata och offentliga äldreboenden att göra då? 
Jo, det är såklart jätteenkelt. När krisen kom till Ericsson i slutet av 1990-talet var man tvungen att skära bort precis allt onödigt och löpartävlingsadministratören var en av de som rök allra först. Själv hade jag ruttnat något år tidigare och sökt mig till ett annat mer konkurrenskraftigt bolag. Det är här det privata företagen skiljer sig från de offentliga. Ett privat bolag har helt enkelt ett externt förändringstryck att fortsätta att vara effektivt annars kommer något annat bolag och springer förbi och tar marknadsandelar. Den gamla räknemaskinstillverkaren Facit är ett exempel på ett bolag som inte klarade av det och försvann. De offentliga bolagen har inte samma förändringstryck utifrån. Visst finns det huvudmän i form av politiker som styr och granskar det hela men, handen på hjärtat, är det någon som tror att politikerna är de bästa på att driva organisationer? Jag har hitintills inte en enda gång hört eller sett en offentlig organisation erkänna att man är ineffektiva utan misslyckanden beror alltid på för knappa resurser. NEWSFLASH: hela världen består av knappa resurser. Det är banne mig inget som bara drabbar offentliga organisationer. De är förbannat usla på att leverera det de ska till rätt kostnad.

Av den anledningen är det min bestämda uppfattning att privata bolag ALLTID är effektivare att driva organisationer än offentliga. Sen finns det såklart en massa saker som inte går att göra i privata bolag och det blir precis lika illa om privata bolag får monopol eller oligopol på en marknad. Då försvinner det externa förändringstrycket och de fungerar minst lika illa som de offentliga.

torsdag 24 mars 2016

Kvartalsuppföljning

Eller - den som är satt i skuld tjänar pengar?

Som jag tidigare nämnt så har jag ökat min belåning kraftigt i år och därför har jag en ganska tuff amorteringsplan för att få ned risknivån en smula i familjeekonomin. Jag är egentligen inte ett dugg orolig för att kunna betala räntan, varken i dagens räntemiljö eller om den skulle dubblas. Inte ens en tredubbling skulle påverka mig speciellt mycket. Tvärtom ser jag dagens räntenivå som ett utmärkt tillfälle att göra bra affärer. Om nu inte räntan oroar mig varför vill jag då minska belåningen? Svaret är enkelt: med tanke på hur otroligt jobbigt det är att stå med mössan i handen hos banken för att få låna vill jag minska ned mitt beroende av dem så snabbt det bara går. Jag kan min privata ekonomi ganska väl och är inte speciellt glad över att få förklara för bankkvinnan på 22 år att jag faktiskt har både säkerhet och återbetalningsmöjlighet även om fastighets- och aktiemarknaden skulle krascha med 40%. Jag tror att räntan (realt)  kommer att fortsätta vara låg i minst två år till och då ser jag bra möjligheter att utöka mitt handlingsutrymme genom att minska skuldsättningen. När nästa lågkonjunktur kommer vill jag inte hamna i knäet på banken utan ha möjlighet att göra bra affärer istället. Nog om detta. Så här har första kvartalet varit.

KÖPT 200 SEB A à 79,20 kr
KÖPT 150 Sandvik à 68,41 kr
Växlat över mina sista SEB C till SEB A med en kursvinst på ca 4 kr/aktie.
KÖPT 150 SKF B à 121,26 kr
SÅLT 150 SKF B à 141,74 kr
KÖPT 100 Evolution Gaming à 219,39 kr
SÅLT 100 Evolution Gaming à 224,61 kr

Amorterat enligt nedan:


Amorteringen följer plan ganska väl. Vi får se hur det går resten av året.